从技术面来看，沪指在5日均线位置企稳，10日均线金叉30日均线，大盘2870点是缺口位置，也是10日线与30日线交汇区，有强支撑。2900-2950是套牢密集区，有强阻力区。目前多空博弈，行情并不明朗，操作上还是以调仓为主，不宜冒进。今日带来分享如下：

　　1、千亿市场意气风发，康柏西普笑傲江湖

　　2、光伏、半导体双主业，成长中的全球单晶硅材料龙头

　　3、步入外延并购后的收获节点，有望迎来量价同涨

　　4、金霉素行业龙头，历风波勇犹在

　　一、千亿市场意气风发，康柏西普笑傲江湖

　　康弘药业(002773)

　　看国内：四大适应症造就康柏西普超 6000 亿市场空间，销售峰值有望超 80 亿。康柏西普的四个适应症合计患病人群约 2140 万人，约是 2015 年招股书披露的 2 倍，市场扩容迅速，保守按照单人年用药金额 30000 元估算，理论市场空间超 6000 亿。若保守考虑峰值时的情况，按照 3.2%的患者接受 VEGF 药物治疗，康柏西普市占率 50%，单人年用药金额 15000 元估算，仅在国内康柏西普就有望销售超 80 亿。随着康柏西普进入医保，以及人口老龄化、近视人数不断提高等因素，预计康柏西普还将继续保持快速放量。

　　看格局：对标进口药品，康柏西普优势明显，少数玩家瓜分巨大市场空间。目前治疗眼病的抗 VEGF 药物包括雷珠单抗、阿柏西普、康柏西普、贝伐珠单抗和哌加他尼钠。国内样本医院眼底血管病变药物市场几乎由雷珠单抗和康柏西普瓜分。康柏西普是全人源单抗，无免疫反应、半衰期较长、结合效率更高、安全性更高、患者依从性好、价格最便宜，2017 年谈判进医保加速放量，优势明显。

　　看海外：直通 III临床，销售峰值有望达 2.6亿美元。康柏西普是国内首个直通美国 III 期临床的生物药，公司耗资 2.3 亿美元与美国 CRO 公司合作加速临床及上市申请，有望在 2022 年获批上市。估算目前美国 wAMD 患者约为 120 万人，预计到 2020 年将达到 150 万人，市场空间广阔，康柏西普上市后有望占据 5%市场份额，估算销售峰值有望达 2.6 亿美元。

　　二、光伏、半导体双主业，成长中的全球单晶硅材料龙头

　　中环股份(002129)

　　深厚积淀和锐意进取，成就单晶硅材料不俗实力。公司前身为 1958 天津市半导体材料厂，是我国最早的半导体材料专业生产厂家之一。成立以来，公司始终专注于单晶硅材料的研发和生产，深厚的积淀铸就了公司在单晶晶体生长、大尺寸硅片和薄片化技术等方面深厚的技术积累及对于产品和工艺的理解。

　　光伏单晶硅片龙头，12 英寸大硅片奠定市场领先地位。单晶硅片目前是光伏行业壁垒最高，竞争格局最好的环节，公司与隆基股份并列单晶硅片双龙头。随着平价上网的不断发展，全球光伏需求不断增长，海外装机不断超预期，预计 2019、2020 年全球装机增速均可以达到15%-20%。但供给方面，单晶硅片的产能扩张仍以龙头企业为主，竞争优势不断强化。公司内蒙古四期及四期改造项目已全部达产，光伏单晶硅材料产能达到 30GW。五期项目有已顺利开建，预计投产后总产能将达 55GW 以上。公司在 2019 年 8 月份，全球率先发布 12 英寸的大硅片。用实力证明了公司在单晶硅材料领域的深厚积累，也将进一步巩固公司的竞争优势。

　　紧抓半导体产业第三次转移机遇，优化产品结构实现跨越式发展。当前，半导体产业处在第三次转移过程中，即从韩国、中国台湾地区转移到中国大陆。半导体大硅片目前集中度较高，前五大硅片厂市占率超过 95%，国内硅片企业存在较大的赶超机会。公司紧抓机遇，大力推进 8 英寸和 12英寸硅片。公司 8 英寸硅片已在稳定出货，12 英寸硅片国际大客户认证稳步推进。随着 8 英寸产能放量和出货增长，以及 12 英寸从客户认证转向出货，公司半导体业务将实现跨越式发展。

　　三、步入外延并购后的收获节点，有望迎来量价同涨

　　银泰资源 (000975)

　　19 年上半年归母净利润同比+60.65%，大幅提升。公司 19 年上半年实现营业收入 25.28 亿元，同比+20.63%；归属于上市公司股东的净利润为 4.38 亿 元，同比增长 60.65%；基本每股收益 0.22 元，同比增长 62.69%。

　　黄金业务迎来量价齐涨。目前全球经济摩擦频发，美联储及 25 个央行开启降息潮，叠加避险需求、央行购买需求等多因素，黄金价格从年初涨到 1530 美 元/盎司，涨幅近20%。考虑到现阶段美股指处于高位震荡向下，美实际利率仍为负值，黄金长牛趋势确立。在此背景下，公司黄金业务各矿山继续保持稳健经营，主要增量来自今年 4 月份青海大柴旦金矿复产。公司有望迎来“戴维斯双击效应”。

　　铅锌业务仍为公司业绩压舱石。伴随中美贸易摩擦短期缓和，磋商将延续到年底进行，铅锌价格正处于阶段性筑底企稳，预计年内价格有望低位反弹，公司铅锌业务业绩有望稳中有进。

　　四、金霉素行业龙头，历风波勇犹在

　　金河生物(002688)

　　限抗不改空间，规范带来机会。公司是全球金霉素行业寡头，产能占比全球近一半，公司凭借地处原料产地优势和先进的发酵工艺技术，成本优势明显，产品销往全球 20 多个国家和地区。公司度过了美国限抗的市场调整期，海外业务收入自 2018 年开始明显回暖，并在 2019H1 实现了加速恢复。海外 5 年新订单已签，出口业务持续贡献稳定收益。国内市场面临相似处境，我们认为公司凭借美国市场经验，通过增加客户沟通，有望顺利实现销售模式的过渡。

　　非瘟下存栏探底，静待后周期需求改善。2019 年7 月能繁母猪存栏降幅小于生猪存栏整体降幅。近期养殖企业陆续公布半年报，部分企业 Q2 生物性资产环比已经企稳并略有回升迹象。因此我们判断后期在三元杂留种的持续影响下，能繁母猪有望提前见底。从短期需求来看，产业链盈利回升，对于兽药的渗透率和单位盈利均有提升；能繁母猪探底，恐慌抛售减少，公司国内市场需求和盈利有望边际改善。从中长期来看，规模化养殖程度的提升带来更高的防疫标准和治疗需求，从而有望带动市场扩容。

　　疫苗稳筑基，产品储备有望逐步释放。公司不断丰富自身业务布局，逐步由传统饲用添加剂产品生产商转型为综合性动物保健品产品服务综合提供商。公司通过几年时间的布局，疫苗产品结构逐步完善，获批疫苗陆续进入量产阶段，有望推动疫苗业务加速运转。公司由于疫苗业务起步较晚，渠道和品牌建设都需要一段时间的积累，随着市场苗逐步替代政采苗，以及疫苗产品矩阵完善后形成合力，公司高质量疫苗有望逐步得到市场认可，带来新的业绩增长点。

　　作者：云掌财经/张明