11 月初至今，全球大宗商品集体上扬，素有大宗商品之王称号的原油自然不甘落后。12 月17 日，国际油价触及九个月高点，布伦特原油重回50 美元上方，WTI 原油也同步站稳47 美元。目前，国内原油期货2102 合约也成功突破300 元/ 桶。伴随原油价格上扬，有关原油期货的讨论再次引起市场关注。

内外盘为何存在价差？

今年4 月20 日，WTI 5 月合约价格破“0 ”，盘中创下每桶-40.32 美元新低，最终结算价为-37.63 美元。市场普遍认为，油价本身不具备负价格的基础，WTI05 合约出现负值与基本面关系不大，而是技术性下跌。此后，无论是布油和美油都呈现触底反弹的走势，但是内盘原油却一路震荡向下，出现背离走势。国家统计局发布数据显示，11 月30 日，布伦特原油现货离岸价格为46.84 美元/ 桶，比10 月30 日的36.33 美元/ 桶上涨28.9% 。

通常认为，三种原油期货的标的不同是导致价差的重要原因。WTI 的标的为美国西德克萨斯中间基原油，它是一种轻质低硫原油；布伦特原油的标的是出产于北大西洋北海布伦特和尼尼安油田的轻质低硫原油；而上海原油期货是以中东地区产的中质含硫原油为标的。

物产中大欧泰产业部经理周文科表示，二月开始，布伦特-SC 价差打开，由于国际油价的暴跌以及SC 的相对坚挺，交割利润较大，导致较多中东油入库，期货库存多为巴士拉原油，炼油效益较低，5 月份期货库存高位后，出现了地炼不愿意接货的现象，导致SC 走势相对外盘较弱，人民币的升值也是持续贴水的一个原因。

“我们在考虑内外盘价差时同样也要考虑时间价差，阿曼油需要经过两个月左右的运输时间才能到达国内，也就是说阿曼的n 月合约对标国内n+2 合约。”东海研究所高级能化分析师李婉莹分析，除此以外，我国在油价较低的时间点上采购了较多境外原油，后期的库存与仓单问题同样也压制了内盘走势。另外，内外价差还会受到运费等因素影响。

国内原油库存高不高？

数据显示，10 月份我国进口原油4256 万吨，环比减少592 万吨，同比下降6.5% ；11 月进口原油4536 万吨，环比增加280 万吨，同比下降0.8% 。周文科认为，十月份进口量下行主要还是配额用完的原因，十一月的进口量已经是提升状态，从OPEC 月报上给的数据推算，我国原油的实际需求恢复到了往年的98% 的样子，但是进口量上升了约7.6% ，从这个数量上来看，进口量增多是反应在累库上；不排除这十一月进口量下降是累库的原因。