车联网作为5G 这一新基建核心领域的应用落地“领头雁”，在政策、产业链和5G 商用的三大要素驱动下，有望从2021 年开始迎来全面爆发。从渗透率边际成长看，车机平台率先发展，依次向V2X 细分场景延伸向路侧展开，云端服务助推商业模式升级。A 股V2X 产业链将迎来商业化落地窗口期。

    　　作为5G 应用核心落地领域，V2X 车联网空间广阔。根据赛迪顾问数据，中国车联网市场规模在2018 年达486 亿元，预计到2021 年市场规模将达到1,150亿元，CAGR 约28.1%。根据智研咨询数据，2018 年，全球车联网市场规模达728 亿美元，预计到2022 年，该市场规模有望达到1629 亿美元。

    　　5G 技术+政策+产业链三大驱动，车联网渗透率全面提速。5G：2019 年是5G的商用元年，5G 中80%将用于移动状态的物联网，车联网是5G 最大的应用场景；政策端：标准体系建设加快，前瞻性指引明确。2018 年11 月，工信部将5905-5925MHz 确定为C-V2X 通信专用频段。2020 年2 月，11 部委《智能汽车创新发展战略》中提出，到2025 年，LTE-V2X 实现区域覆盖， 5G-V2X 在部分城市、高速公路逐步开展应用。产业链端：上游芯片巨头使能V2X 商用，包括华为、高通、大唐等入局车联网，给产业链中下游带来新机会。

    　　聚焦产业链中下游，从车机到路侧到云端，市场机遇接连而至。从产业链格局上，我们认为位于产业链中下游的软硬件市场规模有望快速提升。1）短期看，随着车辆智能网联化需求升级，车载操作系统有望率先爆发，假设到2021 年，国内车联网的渗透率达到30%，仅国内将有超过0.6-0.7 亿辆车接入车联网；2）中期看，终端设备厂商到2023 年，OBU 新车渗透率有望达到35%，前装数量有望达千万级，在不考虑后装市场的情况下，预计此后每年市场规模均有望在百亿级。到2023 年RSU 总数有望接近30 万个，市场规模约为110 亿元；3）长期看，高精地图新商业模式在有望明确，市场空间将望在2021 年爆发，并且在2021-2025 五年内呈现指数型的高速通道增长。

    　　风险因素：车联网整体技术成熟度与完备度进展不及预期；政策支持力度不及预期导致车联网全面推广进度慢于预期；5G 商用落地进程不及预期。

    　　投资建议：我们建议沿着三条主线布局车联网投资机遇： 1）终端设备：OBU和RSU 作为V2X 的核心载体有望获取明确增量。重点推荐千方科技（全方位基于V2X 的路侧、路边控制器以及全套解决方案提供商），关注金溢科技、万集科技。2）智能座舱/车载操作系统：重点推荐中科创达（复制手机业务优质客户模式，车联网的业务收入增速有望维持在50%左右）、德赛西威（主业受益电子座舱智能化升级，ADAS 业务行业领军）。3）高精地图：重点推荐四维图新（传统导航地图的行业领跑者，市占率近40%，拥有研发积累，产业集群积累，地图资质与大车厂背书四大优势）。