艾德证券期货：“炒”出来的IPO
发布时间：2019-05-31 15:13来源： 网络整理据艾德证券期货研究部了解，新东方烹饪母公司东方教育将于6月12日在港交所挂牌上市，发行区间介于每股9.8港元至12.26港元。这也意味着东方教育的募资金额将创下教育公司上市募资的新纪录。
公司概况
东方教育成立于1988年，旗下有五大知名品牌：新东方烹饪教育、欧米奇西点西餐教育、新华电脑教育、华信智原DT人才培训基地、万通汽车教育。另外，公司在2017年成立了美味学院。公司主要分布于烹饪技术、信息技术及汽车服务三个职业技能教育领域。
股权结构
据艾德证券期货研究部了解，中国东方教育在股权结构方面，吴俊保持有42.67%，吴伟持有29.22%，肖国庆持有28.11%。值得注意的是，吴俊保、吴伟持、肖国庆为堂兄弟关系。
营收情况
近年来，随着居民收入的提高和大批进城务工人员增加，职业教育也如雨后春笋般爆发，中国东方教育作为较早发力的品牌，业绩实现了高增长。
招股书显示，中国东方教育2015年、2016年和2017年营收分别为18.28亿元、23.36亿元和28.5亿元，净利润分别为3.35亿元、5.65亿元和6.42亿元。
截止至2018年8月，中国东方教育营收为20.55亿元，净利润为2.89亿元。营收贡献最高的分别是新东方烹饪教育(61%)，新华电脑教育(19%)，万通汽修(14.7%)，三者对应毛利率为59.2%、55.8%、51.7%。新东方烹饪教育为东方教育贡献了超过一半的营业收入，这无疑是“炒”出来的利润。
竞争优势
1.公司是中国最大的职业技能教育提供商。
以培训人数计算，截止到2017年12月31日，中国东方教育集团在烹饪技术、信息技术、汽车服务3个职业技能培训领域均为行业第一，是中国最大的职业技能教育供应商。
2.公司的业务模式可高度复制，直营校园及中心网络遍布全国。
学校数量及平均招生人数年复合增长率达到33.2%、11.5%。截至2018年8月31日，公司运营139所学校，全面的覆盖中国内地29个省及香港。2015-2017年学校数量及平均招生人数年复合增长率达到33.2%及11.5%。
3.盈利能力高于同业水平，2017年净利率为23.2%。
在往绩记录期间，东方教育来自持续经营业务的收入、毛利以及利润总额都有大幅度的增长。年度收入从2015年的18.28亿元到2016年的23.36亿元，在2017年增长到了28.50亿元，年复合增长率为24.9%。截止2018年8月31日的前八个月，东方教育收入为20.55亿元，较去年同期的17.90亿元，增长率为14.8%。
招股书指出，目前中国职位空缺与求职者的比例呈现上升趋势，从2013年的1.09到2017年的1.16，人才供需不匹配在明显上升，而中国的劳动力人口受老龄化的影响却在逐年下降。国家为了推动职业教育培训的发展也颁布了相应的激励政策的法律法规，可见中国职业教育行业还存在着非常巨大的潜力，东方教育未来市场的增长也相当可期。
资料来源：弗若斯特沙利文
5.奋勇前进，计划开拓国际职业教育市场。
据艾德证券期货研究部了解，中国东方教育还打算开拓国际职业教育市场，提升在国际职业教育中的品牌知名度，希望寻找获得优质海外民办职业技能学校合作伙伴建立合作关系，进入美国和欧洲等市场。
存在风险
1.中国职业教育行业内竞争激烈，而该公司依赖于品牌的市场认可度，若未能维持或提升品牌认可度，可能会对其业务、财务状况产生重大不利影响。
2..该公司旗下学校的毕业生就业率及起薪可能有所下降，学生对其职业培训课程的满意程度可能因各种原因而下降。若公司无法及时以具成本效益的方式改进现有课程或开发新课程，其主营业收入可能因新生入学率的降低而减少。
3.该公司如果不能有效、高效地管理校园及中心网络的扩张，可能不利于其把握新商机。
艾德证券期货研究部观点：
如今这家独树一帜的教育机构已经吹响了上市的号角，将在6月12日登陆港交所。而目前职业教育行业仍有长足的发展空间，未来发展如何关键还是要看他是否能先完善自身问题，持续扩大营收才是其继续走下去的关键。
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